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发布日期：2025-09-17 14:55 点击次数：83
好意思国总统特朗普力推的“大而好意思”减税和开销法案（下称“‘大而好意思’法案”），于当地时间4日看重由他签署成为法律。
“大而好意思”法案因削减医疗保障、增多永远债务、取消清洁动力优惠计策和为富东说念主及大企业减税等而备受争议。天然好意思股4日休市，但该法案于当地时间1日、3日分辨在好意思国国会扣问院和众议院以隐微上风获取通事后，好意思股标普500、纳斯达克3日均创出年内新高，分辨收于6279.35点和20601.1点。
贝莱德等机构对第一财经记者示意，将持续看好好意思元风险财富，并超配好意思股。此外，多家外资机构王人将标普500的主意点位看多到了6500点。
比较投资者关于好意思股的乐不雅，他们对好意思元、好意思债现时的脸色则更偏负面。“新法案的融资需求会让阛阓从头聚焦好意思国财政赤字恶化。”渣打大家首席策略师罗伯逊（Eric Robertsen）对第一财经记者示意。
左证好意思国国会预算办公室（CBO）估算，预计到2034年，该法案将使国度债务增多4.1万亿好意思元，并使1180万东说念主失去医保。
“大而好意思”法案的利与弊
“大而好意思”法案主要内容包括蔓延现行减税计策、削减医疗保障和养分接济技俩开销、增多军事和边境安全开销、取消对电动汽车和太阳能技俩的政府支捏等。
好意思国民调公司晨间照料（Morning Consult）最近探询驱散显现，50%的选民反对“大而好意思”法案，支捏率则为36%。
大家经济分析公司BCA推敲地缘政事首席策略师格特钦（Matt Gertken）对第一财经记者示意，该法案的通过在预见之中，因为好意思国必须进步国度债务上限，以幸免发生技艺性负约，但法案的通过加上关税的从头践诺，将增多赤字和计策不细目性，从而给债券等阛阓带来短期风险。
“大而好意思”法案影响最深的将是好意思国医疗保障体系，预计将来几年将削减约9000亿好意思元的医疗接济开销，并逆转拜登和奥巴马政府时期在医保规模的诸多走漏。
领先，法案对州政府央求联邦配套资金有了更严格的限制，这可能迫使各州缩减医疗接济掩饰领域或缩短福利水平。其次，法案引入严格的“干事要求”要求，要求医疗接济受益东说念主每月必须干事、参与志愿服务或招揽诠释至少80小时，并按期提交说明文献，不然将失去参保履历。这一要求预计最早于2027年1月收效，可能导致数百万东说念主失去医疗保障。
左证医疗计策推敲机构KFF本年4月的民心探询，跳动四分之三的好意思国成年东说念主反对大幅削减医疗接济预算。密苏里州共和党扣问员霍利（Josh Hawley）警告说，削减医疗保障以资助税收减免，不仅在说念德上站不住脚，“在政事上亦然自尽式的”。
由于“大而好意思”法案取消了多项清洁动力优惠计策，受到了特斯拉独创东说念主马斯克的品评：“该法案相配即兴且具有碎裂性，它给传统的行业提供补贴，同期严重挫伤将来的行业。”好意思国清洁动力协会阛阓分析高档副总裁亨斯利（John Hensley）示意，接洽税收步履的改动将使行业的职守增多40亿到70亿好意思元。
不外，“大而好意思”法案延续了对企业的减税计策，因此受到好意思国商会和买卖圆桌会议等买卖组织的见谅。
总体来说，该法案收复了2017年《减税与服务法案》中允许企业当年全额扣除拓荒采购资本的税收减免计策。这项激发步履自2023年起已运转迟缓退出，如今将从头全面践诺。
对好意思国制造业来说，法案改动了新建制造口头的税务科罚容颜。左证新规，从2025年1月19日至2029年1月1日历间开工诞生的制造口头，企业可享受立即全额扣除的税收优惠。这项要求旨在刺激制造业投资，卓越是针对半导体行业，法案还特意为在好意思邦原土建厂的芯片制造商提供了迥殊的税收激发。
好意思股牛市脸色回温
尽管“大而好意思”法案将加重好意思国财政赤字，但外资机构精深以为，法案的减税计策将刺激投资和滥用，温煦提振好意思国经济，成心于好意思股持续走高。罢休3日收盘，标普500指数报6279.35点，年内的涨幅也曾超出7%。
除了减税带来的提振成果，其他一系列成分也王人在撑捏好意思股，比如关税对经济的影响远小于预期、企业盈利超出预期、弱好意思元提振巨头企业国外收入（外币收入以好意思元计价将会更多）等。
贝莱德智库在年中预计中明确示意，持续保捏超配好意思股。该机构以为，之是以好意思国财富仍是中枢建树，主若是因为好意思股将受益于好意思国的经济韧性、科技和AI指引力，以及企业盈利智商的改善。
多家国际投行当今已将好意思股主意价从头调高。举例，高盛最新预计标普500将来12个月将高涨5%至6500点；摩根士丹利好意思股首席策略师威尔逊（Michael Wilson）则在发给记者的诠释中示意，看多好意思股将来6~12个月的走势，原因包含企业盈利预期改善，预期2026年好意思联储开启多达7次降息，以及好意思股具备对地缘风险的较强韧性。摩根士丹利保管对标普500指数年终主意 6500点的判断。
盈利的苍劲增长是最主要成分。某大型好意思国资管机构的首席策略师对第一财经记者示意，好意思股一季度财报显现，标普500预期利润同比增长8%，本色则兑现了14%的增长，其中科技板块同比增幅达18%~19%。
此外，好意思元走弱对好意思股也组成利好。好多大型科技企业约60%的营收来自国外，标普500成份股全体国外收入占比亦接近30%~40%。
各界关于关税的担忧近期也有所下降。比如，继英国以后，特朗普上周书记好意思越达成贸易公约，20%的基础关税也低于越南预期下限。越南则将大幅简化好意思企在越打算的行政经由。
好意思元好意思债走势不乐不雅
早前，由于阛阓驰念好意思国靠近高额偿债资本（年内有1万亿好意思元债务到期），相易关税大战导致各界下调好意思国财富敞口（尤其是欧洲投资者减捏好意思债等），10年期好意思债收益率在5月涉及4.6%，30年期一度败坏5%，但近期有所盘整，上周收于4.3%隔邻。
“但下半年收益率可能持续上行。自4月以来，好意思债收益率弧线永远端已捏续陡峻化。尽管财政部不错把新发债务聚会在短期端，但这会增多2026和2027年的再融资风险。咱们预计永远利率波动将加重，10年期和30年期好意思债收益率进一步上升。”罗伯逊（Eric Robertsen）示意。
近期好意思债收益率下落与阛阓对好意思联储的降息预期升温接洽。参预7月初，联邦基金期货预计，到12月至少再有两次25个基点降息（使主意利率降至3.75%~4%）的概率为92%，本年将降息3次的概率为60%。
高盛预计，本年9月、10月、12月将长入降息，来岁3月和6月也将各降息一次，结尾利率将降至3.125%。
债券巨头品浩（PIMCO）环球固定收益投资总监波以斯（Andrew Balls）近期对第一财经示意：“我个东说念主对降息次数并不卓越珍爱，更存眷的是结尾利率水平。咱们以为结尾利率将在3%傍边（当今为4.25%~4.5%）。”他以为，在投资组合中更偏向5至10年期限好意思债，减捏30年期，预计5年期利率对应的结尾利率省略在3.5%。
就好意思元而言，弱好意思元仍是现时的主流预测。主要的逻辑在于，跟着好意思国债务可捏续性受损，各界关于散布过于聚会的好意思国财富捏仓的意愿可能增强。罢休上周收盘，好意思元指数报96.82，回吐自2022年加息周期以来的通盘涨幅，欧元对好意思元高涨超10%，这也加重了好意思元指数的跌幅（欧元在该指数中占比接近60%）。
罗伯逊对第一财经记者示意，2025年上半年欧元对好意思元反弹，是现时阛阓两大主题的最佳体现：投资者但愿减捏好意思元敞口和欧元区财政刺激可能“醒觉”。投资者畴昔多年难以找到好意思元财富的替代品，导致好意思元财富建树过重。可是，欧元区国度财政刺激与特朗普4月关税冲击相易，促使投资者多量平掉多头好意思元头寸。天然欧元本年迄今高涨约14%，但欧元区能否信得过落实财政推广仍存疑，经济增长也依然乏力，如果欧元区里面经济分化加重，欧元涨势可能放缓。
另一好意思国资管机构策略师示意，尽管弱好意思元是共鸣，但好意思元指数向来是最难预测的，但不错细主意是，“好意思元替代表面”的施行门槛很高，“大家90%的金融来去仍以好意思元结算，这一结构性特征决定了货币体系的更迭需经历漫长过程。尽管好意思元指数在历史上曾出现10%~20%的阶段性贬值，但好意思元的储备货币地位并未因此缩小。”
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